百年影像巨头宣布：或将无法长期维持运营

近日，拥有百年历史的影像行业巨头伊士曼柯达（以下简称“柯达”，Kodak）向投资者发出严峻警告，直言公司正面临生存困境，“或将无法长期维持运营”。

这一消息在资本市场引发强烈震动。当地时间8 月 12 日，柯达股价遭遇断崖式下跌，盘中跌幅一度超过 26%，最终收盘时跌幅仍高达 19.91%。

当地时间8 月 11 日，柯达公布的最新财报显示，公司财务状况急转直下，多项关键指标亮起红灯。在第二季度，柯达实现营业收入 2.63 亿美元，与去年同期相比下降了 1%；毛利润为 5100 万美元，下滑幅度达 12%；净亏损更是达到 2600 万美元，而去年同期公司还实现了 2600 万美元的净收入，由盈利转为亏损，业绩反差巨大。

更为棘手的是，柯达目前面临着约5 亿美元（约合人民币 35.9 亿元）的到期债务，但公司却表示，目前既没有可落实的融资渠道，也没有足够的流动资金来偿还这笔债务。柯达在财报中坦言：“这些情况对公司持续经营能力构成了重大疑虑。”

面对严峻的经营形势，柯达表示，下半年将把持续降低成本以及将投资转化为“长期增长”作为重点工作。在财报中，公司特别添加了“持续经营”的相关措辞，并透露“偿还债务并维持生计”的计划正在有序推进。

为了筹集急需的现金，柯达采取了一系列措施。公司决定终止退休养老金付款，并公布了一项价值5 亿美元的养老金资产返还计划，这些资金将被用于减少债务负担。

在努力应对债务危机的同时，柯达也在积极布局新的业务领域，寻求新的增长动力。一方面，公司持续推进美国制药生产能力的建设；另一方面，还在加大对胶片和电动汽车电池基板涂层等具有增长潜力领域的投资。

柯达执行董事长兼首席执行官吉姆·康蒂内扎（Jim Continenza）着重强调了公司先进材料和化学品业务的重要性，并透露公司的制药设施已在美国食品药品监督管理局（FDA）完成注册。他还表示，尽管当前公司面临着充满不确定性的经营环境挑战，但柯达依然朝着既定的长期目标稳步迈进。此外，由于柯达大部分产品都在美国本土生产，公司预计特朗普政府的关税政策不会对其业务产生重大影响。

公开资料显示，柯达公司成立于1892年，但其历史可追溯至1879年。凭借相机与胶卷业务，柯达在20世纪成为了影像巨头。1930年，柯达占据全球摄影器材市场75%份额及90%利润。直到上世纪70年代，柯达在美国的胶卷市场占有率高达90%，相机市场份额达85%。但由于数码技术的普及，柯达在2012年授权了破产重组。

2020年，在许许多多公司企业因新冠肺炎疫情业务萧条甚至破产之际，柯达公司获得美国政府7.65亿美元的贷款重振旗鼓。曾经的“胶卷大王”柯达，在几经沉浮之后，如今要华丽转身做制药。此消息一经传出，柯达公司的股票大幅飙升了三倍，3天累计上涨1480%，市值暴增13.6亿美元。

而事实上，这并非柯达首次进军医疗领域。

早在1988年，柯达便成立过伊士曼制药业务部，做保健用品，并用51亿美元收购了药企斯特林。不过显然，光敏化学药品的研发与药物研发是两个完全不同的领域。短短6年后，柯达就以折半的价格出售了这部分业务，给这次收购画上了灾难性的句号。

柯达与医疗有关的另一个业务是医疗成像，但也在2007年由于连年亏损被分拆出售。就在这段时间里，错失了数码影像黄金时代的柯达公司每况愈下，到2012年申请破产，成为了广为人知的憾事。

2013年9月，重组后的柯达再次公开发行股票，但表现仍然不如人意。近十年来，柯达的营收以每年约10%的速度下降。

而在此期间，昔日最大竞争对手日本富士不仅在影像领域碾压了柯达，就连在制药领域也领先了柯达好几步。自1986年起，富士陆续收购了几家医学诊断成像公司、生物医药公司。当然，富士在医疗领域的发展从侧面证明了柯达转型制药的可能性。

但柯达要做的并不是药物研发，而是生产仿制药所需的基础原料药。要知道，仿制药是指最初的原创药品专利已经过了20年保护期，各家药企均可生产。换句话说，相比于此前柯达想开发新药，仿制药的难度已经低了好几个档次，原料药的生产相对更加容易。在柯达的规划中，原料药生产最终将占柯达业务的30%~40％。

值得注意的是，在生产以外，柯达将面临的挑战还有很多。譬如，疫情所带来的某些药物的利好期未必会持续很久，而FDA批准新的原料药供应商还需要时间，到时候是否能轻松找到买家将直接决定柯达制药的命运。而疫情过后，柯达是否能够应付海外供应商的价格战，也是未知数。

无论如何，柯达在确认制药方向后，经营状况有了很大的改善。2021年，柯达总营收为11.5亿美元，同比增长11.76%，实现了重组以来的首次正增长。与2020年同期相比，2021年的毛利润增加了约2900万美元。

此次由于财务指标恶化，没有可落实的融资渠道或可用流动资金，来偿付约5亿美元即将到期的债务，让本来逐渐走上正轨的昔日影像巨头再次经历命悬一线的局面。